当各国部长在6月1日审议产量分配时，沙特阿拉伯及其在OPEC内的盟友可能会在未来三个月继续维持石油产量不变。
　　
　　年初人们普遍预期的石油供应趋紧和库存枯竭，迄今未能成为现实。如果OPEC+官员们希望在以油价上涨为特征的一个收紧的市场里增加产量，他们可能会感到沮丧。
　　
　　原油库存、期货价格和日历价差都与一年前水平相似，因此不太可能大幅增加产量。
　　
　　尽管如此，该组织可能决定需要取消去年的部分减产，以先发制人地阻止美国、加拿大、巴西和圭亚那的产量进一步增加，并避免让出更多的市场份额。
　　
　　但目前的市场状况意味着，在没有大规模转变策略来增加产量并接受更低价格的情况下，任何增产都可能是象征性的。
　　
　　**价格和价差**
　　
　　5月迄今，近月布伦特原油期货价格平均在每桶84美元，在剔除通胀因素后，与本世纪初以来的平均水平完全一致。
　　
　　价格比一年前仅上涨了每桶6美元（涨幅7%），当时该组织计划减产来提振油价。
　　
　　5月迄今，布伦特原油六个月日历价差交投在平均逆价差3.54美元，而2023年同月为1.81美元。
　　
　　逆价差上涨意味着，交易商认为比2023年更为紧张，因库存在2024年剩余时间耗尽的可能性更大。但该逆价差在最近几周一直在下降，已经从4月的平均4.86美元缩窄。
　　
　　尽管中东紧张局势升级，造成战争风险价格溢价的短暂上涨，但对石油供应仍没有任何实际的影响，该溢价已经基本消退。
　　
　　外交努力遏制了伊朗和以色列之间的冲突，对波斯湾的石油生产和油轮出口都没有影响。
　　
　　油轮运输已从红海和亚丁湾绕道好望角，以避免也门胡塞武装分子的无人机和导弹袭击。
　　
　　**美国石油库存**
　　
　　在美国，商业原油库存几乎与去年同期相同，接近过去十年的季节性平均水平。4月26日，商业原油库存总计为4.61亿桶，去年同期为4.6亿桶。原油库存比之前十年季节性平均水平仅低500万桶。
　　
　　目前还没有迹象表明，库存出现显著而持续的下降，表明市场供应不足。
　　
　　美国大部分原油库存都存放在墨西哥湾沿岸的炼油厂和油库，墨西哥湾也是与全球海运市场联系最紧密的地区。
　　
　　4月26日，在墨西哥湾的原油库存总计为2.62亿桶，较去年同期高出600万桶，较十年季节性平均水平高出1,500万桶。
　　
　　美国并不是全球市场的全部，但考虑到贸易商利用当地生产和消费之间的差异来运输石油的效率，它是全球平衡的一个很好的标志。
　　
　　美国原油库存、全球期货价格以及日历价差在一定程度上走软，都表明市场十分接近平衡。投资组合投资者似乎肯定是这么认为的，他们认为价格的上行和下行风险大致相当。
　　
　　在4月23日，对冲基金和其他基金经理持有的与原油价格相关的期货和期权净多头头寸相当于4.53亿桶。
　　
　　这较2023年同期的3.88亿桶有所增加，但基本上呈中性。
　　
　　无论是基金经理还是现货交易商，都没有发出需要沙特阿拉伯及其盟友在第三季度增产的信号。
　　
　　**产量政策**
　　
　　OPEC的高级部长和官员们强调，该组织的政策是积极主动和前瞻性的。在削减产量以避免过量库存增加并稳定价格方面，这可能是真的。
　　
　　然而，在增加产量方面，该组织通常会等到库存下降、价格已经大幅上涨时再采取行动。
　　
　　在这种情况下，库存和价格接近长期平均水平意味着，根据部长们过去的行为，他们可能决定保持产量不变。在过去10年，OPEC的减产措施推升了价格，并支撑了OPEC外部国家的产量持续增长，尤其是西半球。
　　
　　该组织的一些成员国已表达了对市场份额丧失的担忧，并推动增产。
　　
　　到目前为止，沙特阿拉伯一直在领导OPEC减产，来减少库存和提振价格，而牺牲了产量。
　　
　　人们对这一策略的长期可持续性存在疑问，但到目前为止，还没有迹象表明会有根本性的改变。
　　
　　如果部长们最终认为市场份额的损失太过严重，他们可能会以需求预期走强和库存预期未来下降为理由，来证明增产是合理的。
　　
　　这将意味着策略发生重大改变，将产量置于价格之上，而目前还没有任何这种迹象。如果OPEC决定宣布增产，也可能是少量的和象征性的。